清华太子党金加祺

jinjq02 (future in my hand @ New York City) 于(Sun Dec 20 16:10:48 2009)提到: 今天也不知道怎么了突然想回来水木看看 在之前的几年里面偶尔会回来 但是每次都感觉国内很多东西离我好远 也没有什么好给comment的地方 不过想想在美国这么多年总共回国两次 每次回到清华回到理学院 阮东吴念乐他们都还是对我很好 这都让我想起了以前那3年的清华时光 记得去年在科学馆吴老师和我说了好多好多 让我看到的理9祁晓亮他们的成绩 也让我觉得也许做research 是我更合适的方向吧 Attached document是06年底写下的 现在看看已经时过境迁 很有覆巢之下无完卵的感觉但是多少算是一个从non-finance领域转wall st.的例子吧有兴趣的可以看看 这个小总结 就从07年开始说说但愿对考虑出国面对职场选择想要做research的人起到一些抛砖引玉的作用吧 1) Mortgage Research 07 年6月开始进入quant trading program at Citigroup. Program招的基本都是top school undergrads/master students. 这个quant trading program是个rotation program. 第一年我被分到mortgage research and analysis这一组.现在想想我的那些manager对我都还是很好的 他们有很强的实践能力又有很强的独立科研能力 Mortgage Research里面一大部分是model prepayment rate. 在financial crisis下面一度voluntary prepayment (across origination years)被压得很低 同时government intervention (i.e. FNMA/FHLMC bailout etc.) 对future projection添加了很多uncertainties. 同时housing data的获取和aggregation一直都是比较tricky和detail-oriented的. 很多时候CPSCDS的data是不够的。 所以这个领域 就算是最top experts 也要每天学习很多新的知识& work under big pressure. 而我更多involve的是model default, cumulative losses,and understand loss severity. 这块因为房市崩盘而变得尤为重要整体觉得mortgage research是很锻炼人的地方有很多ground work 虽然很多时候很辛苦但是如果不从下到上的了解一个model 又怎么能够真的懂得这个系统呢 那一年经常要苦战的深夜从Bear Sterns的两个hedge fund collapse之后 整个housing bubble彻底破灭 看到金融危机对各个层面的影响也是一个不一样的经历。 2) Fixed-Income Structured Trading 第二年的trading rotation在structured trading desk. 我发现trading这个行业真的很有意思整体来讲我觉得也是比较适合我的personality。 Trading desk分的很细致比如mortgage-related的 IO/PO traders 和CDO traders都是各做各的东西但是different market components are inter-related. 所以其实很复杂。当每个行为都和钱打交道的时候， 责任和压力也很大。 原则上讲structured desk不算一个trading desk, 而是联系exotic traders, issuers, investors, rates quants的重要一环。所以虽然对于structurers来说一般学不到太多hedging techniques， 但是对于term structure of interest rates, credit market etc.还是会慢慢建立一些了解。特别是当housing crisis之后的credit crisis爆发之后 对于credit dynamic的理解就变得至关重要。 Wall St.的major players, 5-yr CDS-level一度都在200-300bps之上这样很多corporate-issued bond都有不小的mark-down. 和credit相关的pricing issue一直是bond investors很关心的问题。 Structured Products在primary 和 secondary market上面都很活跃而了解market appetite 是需要很多social skills的维持和high-profile individual investors & institutional clients的关系是要经过多年的积累才能慢慢掌握的 Lehman Bankruptcy 之后很多re-hedge activities发生 对于in-the-money investor，就很急于找到新的counterparty继续他们的swap. 对于out-of-money investor, 就很想take advantage of Lehman Bankruptcy, 什么也不做而消除obligation. 因此supply-demand imbalance导致了严重的yield-curve 变动 30-2 CMS spread也发生了逆转 这些给pricing, hedging都带来了不小的挑战 记得去年的11-12月很多时候是如坐针毡。 不过这种好多个decades都不见的金融现象给practitioner 和学术界都提供了很多好的信息 很多survivor的经验也变得尤为宝贵。 3) Difference between Academia and Industry. 这里的Industry主要指financial industry. 整体来讲Academia的lifestyle比较flexible. 而在wall st.工作的不确定性比较大工作时间也比较固定 当然从compensation上面说 如果在trading desk坚持做几年比较优秀的话 一年$500k+ (including bonus)还是有可能的 当然现在新的Obama Admin.对bonus做了很多限制以后很多事情不容易预期 但wall st.比其他领域收入高很多这个事实不会改变。 如果是在academia, 因为是business school下面的faculty position, 起薪应该略低于$200k/year. 拿到tenure之后会有一些进步。当然很多hedge fund会请一些professor去做consulting, 也有些教授和MBA students一起开hedge funds. 但是如果过分热衷non-academic work，我想对学术能力多少会有负面的影响。Anyway, 看个人喜好。 最近看到了academia领域里面很强很强的人真的很钦佩他们。从H. Hong, N. Barberis, 到W. Xiong, N. Wang 这些年轻的学者显示出他们很强的学术能力 不少华人慢慢在finance领域做出的不错的成绩 以后我想自己一定要多多努力 学习他们身上的闪光点 综合finance 和econ来说，如果是数理基础比较好的人做一些theoretical asset pricing, econometrics, 或者theoretical micro可能会有些优势 对于很有economic sense的人做game theory, macro可能会好些很多时候 academic research都和一些empirical work相关联从form dataset, run regression 到robustness test, 解读分析结果看似straightforward的过程其实有很深的学问 所以如果是想做empirical方面工作的 应该也是越早接触越好吧. 4)Job Searching 在美的college students一般都用monster-track来投递简历但对于experienced employee就往往通过head-hunters. 和相关人士长时间保持联系很重要 很多时候你会发现圈子很小大家其实都认识 所以要努力保持好的reputation. 个人觉得 在New York/London的一些position，对于培养好的global view更有帮助。很多这边的金融产品在亚太区不做。中国的trading没有完善，而HK, Singapore有不少是liquidity issue.除此之外能够在global financial center有很多参加conference/conference call的机会。Conference每年都有好些, banker, trader, quant都有各自的而每天在工作中的conference call是很锻炼人的。在很短的时间内听London, New York, HK, Japan, Mexico (emerging market) etc.的trader, quant讲market view，慢慢的就可以培养一些market sense出来 5) Career Decision Making 很多人问过我到底该做什么样的工作 其实兴趣和自己的强项 这始终是最重要的两个因素 如果盲目追求收入 一定不会快乐也很难长久 如果是比较喜欢安逸生活的人在加州的软件公司谋职可能比较合适 对于喜欢变化和挑战的人wall st.的position会更适合一些 如果特别aggressive，business sense又很敏锐的人可能读一个top business school MBA 然后做private equity是不错的选择。选择适合自己的 而不是过分和别人攀比同时不要局限华人圈子而是关注大的picture 相信一定会有所成的。 ----------------------------------------------- 最后祝所有在外留学工作的中国学子圣诞快乐拉~呵呵 Best, Lawrence Jin 3:10AM, 12/20/09 Yale, New Haven